日元贬值，经济陷入窘境！日企人士盼尽快组团访华

毋问我从哪里来

毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:40
不断攀升的国债收益率最近已导致抵押贷款利率20年来首次超过7%，股票估值大幅下跌，企业借贷放缓。尽管到 ...

许多交易员和投资组合经理已警告称，这种情况将波及其他市场，甚至可能需要美联储进行干预，以防止金融危机的全面爆发。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:40
许多交易员和投资组合经理已警告称，这种情况将波及其他市场，甚至可能需要美联储进行干预，以防止金融危 ...

风起于青萍之末

一些交易员认为，美联储的快速加息是当前债市流动性风险形成的主要原因。国债——尤其是短期国债，密切反映了市场对美联储隔夜利率的预期，因此快速的利率变化可能会导致更大的波动。本周，美联储预计将连续第四次加息75个基点。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:40
风起于青萍之末
一些交易员认为，美联储的快速加息是当前债市流动性风险形成的主要原因。国债——尤其是 ...

美联储自身削减国债持有量的举措，也是一些交易员认为造成流动性下降的另一个因素。英国投资基金Ruffer的投资总监Alex Lennard表示，这一被称为量化紧缩(QT)的计划相当于“机械地收回流动性”，降低了银行吸收政府债务的能力。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:40
美联储自身削减国债持有量的举措，也是一些交易员认为造成流动性下降的另一个因素。英国投资基金Ruffer的 ...

其他交易员则将部分原因归咎于全球金融危机后颁布的规定，这些规定使得银行在资产负债表上保留美国国债的成本更高。
大银行充当美国国债市场的交易商，帮助撮合买家和卖家。财富管理公司Wealth Enhancement Group的固定收益主管Ariel da Silva表示，当他们后退一步时，交易就会停止。鉴于目前的监管体制，“他们没必要承接市场，”他指出。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:40
其他交易员则将部分原因归咎于全球金融危机后颁布的规定，这些规定使得银行在资产负债表上保留美国国债的 ...

Amherst Pierpont Securities高级董事总经理Steven Abrahams表示，“我们看到很多对流动性的担忧，与此同时，我们也看到对波动性的真正担忧，很难完全厘清这些问题，”他指出，在美联储2004年至2006年采取更小幅、更可预测的加息周期时，债市交易保持了更大的流动性。

毋问我从哪里来

毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:41
Amherst Pierpont Securities高级董事总经理Steven Abrahams表示，“我们看到很多对流动性的担忧，与此同 ...

当前，美债市场存在的另一个较为明显的流动性问题是，市场上最新发行的美国国债与投资者仍在交易的旧债之间的收益率差距越来越大。
理论上，今年发行的五年期国债的收益率应该与5年前发行的10年期国债的收益率相当，因为它们都将在2027年到期。但如今的情况却是，新债相对于旧债的溢价越来越高，这表明旧债越来越难以找到买家。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:41
当前，美债市场存在的另一个较为明显的流动性问题是，市场上最新发行的美国国债与投资者仍在交易的旧债之 ...

为了解决这个问题，美国财政部官员已经在考虑回购国债(赎回未到期的债务)，并通过拍卖更多新债来为购买提供资金。10月初，美国财政部调查了交易商对该计划的反馈意见。美国财政耶伦表示，财政部仍在对此进行研究。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:41
为了解决这个问题，美国财政部官员已经在考虑回购国债(赎回未到期的债务)，并通过拍卖更多新债来为购买提 ...

地基腐烂下整条华尔街都有风险？

通常而言，衡量债市成交的难易程度并不是件简单的事。有些人可能会关注买方和卖方报价之间的差异。其他人则会关注市场在当前价格下能吸收多少交易资金，或者类似地，关注单一大宗交易对其他所有市场参与者的价格影响究竟有多大。

毋问我从哪里来

毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:42
地基腐烂下整条华尔街都有风险？
通常而言，衡量债市成交的难易程度并不是件简单的事。有些人可能会关注 ...

不少交易员表示，相比于一年前，眼下在美国国债市场进行交易需要更多的技巧。一些人已报告称，他们正比往常更努力地在试图更大的市场上屏蔽自己的意图，以免他们的买入价或卖出价导致买卖差价大幅波动，从而对自身不利。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:42
不少交易员表示，相比于一年前，眼下在美国国债市场进行交易需要更多的技巧。一些人已报告称，他们正比往 ...

宏利投资管理公司的资深固定收益交易员Michael Lorizio就表示，目前的交易条件还远没有2020年3月时那么困难，当时交易商向投资者购买美国国债时要求获得非常大的折扣。但他有时也发现，有必要“以一种比过去更安静的方式”进行更大规模的交易，谨慎地向交易商传达自己的意图，而不是毫无顾虑就把它释放出去。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:42
宏利投资管理公司的资深固定收益交易员Michael Lorizio就表示，目前的交易条件还远没有2020年3月时那么困 ...

对于美债市场当前存在的流动性，美国财长耶伦其实也早已注意到了。耶伦本月以来已两度发声，表示她对这个23.7万亿美元的市场的运作感到担忧：“过去几年，我们看到这个重要市场出现压力的一些情况，这些事件凸显了增强其韧性的重要性。”

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:42
对于美债市场当前存在的流动性，美国财长耶伦其实也早已注意到了。耶伦本月以来已两度发声，表示她对这个 ...

耶伦表示，财政部员工正在与金融监管机构合作推进改革，提高国债市场吸收冲击和干扰而非将其放大的能力。
在市场参与者方面，富国银行董事Andrew Kreicher更是指出，最近美国国债的流动性是他在一段时间内见过最糟糕的。他表示，“在其他资产类别中，有很多金融系统都把美国国债作为基石——而如果地基腐烂了，整个房子都有危险。”

毋问我从哪里来

毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:43
耶伦表示，财政部员工正在与金融监管机构合作推进改革，提高国债市场吸收冲击和干扰而非将其放大的能力。 ...

投资者依靠美国国债的轻松出售来迅速获得现金，用于偿还债务、追加保证金和其他各种紧迫的短期需求。摩根士丹利投资管理公司固定收益投资组合经理Jim Caron表示，当这一过程出现问题时，金融问题可能会加剧。

毋问我从哪里来

毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:43
投资者依靠美国国债的轻松出售来迅速获得现金，用于偿还债务、追加保证金和其他各种紧迫的短期需求。摩根 ...

今年秋季英国债券经历的动荡，已经给市场人士敲响了警钟，并祈祷美国能够避免这一情况。Caron指出，“如果美国国债市场无法运转，那就什么都乱套了。”

毋问我从哪里来

中金：日本是否会成为潜在“黑天鹅”？

2022年10月31日 07:46 市场资讯

　　中金 | 海外：日本是否会成为潜在“黑天鹅”？

　　Kevin策略研究

                               
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　　日本是否会成为潜在“黑天鹅”？

　　——2022年10月24日~10月30日

　　摘要

　　在今年全球激进的“紧缩竞赛”中，日本可以算作一个“格格不入”的例外，进而导致一系列异常现象，如日元大幅贬值、日债多日无成交和贸易逆差激增等。种种“乱象”，尤其是汇率干预和货币宽松“左右互博”的扭曲关系，以及持续新高的贸易逆差，似乎都指向一个很难稳定的状态。这种情况能持续多久，是否会产生“蝴蝶效应”和连锁反应，值得我们思考。

毋问我从哪里来

毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:44
中金：日本是否会成为潜在“黑天鹅”？

2022年10月31日 07:46 市场资讯

　　一、“脆弱”的平衡中：日元贬值 vs． 货币宽松“左右互搏”

　　日元贬值导致贸易逆差大幅增加，在海外需求下行和高油价背景下，不仅未提振出口，反而造成了一定经济压力。而为了提振经济，货币政策宽松应对，使得汇率下行的压力进一步增加，若经济迟迟不提振反而可能形成负向循环。松货币+外汇干预是两害相权取其轻，但具有相当的不稳定性。

毋问我从哪里来

毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:45
　　一、“脆弱”的平衡中：日元贬值 vs． 货币宽松“左右互搏”　　日元贬值导致贸易逆差大幅增加，在海 ...

　　二、对全球的含义：资金面传导下的可能“涟漪”效应；关注外汇操作和货币政策变化

　　对全球而言，日元和日债变化的意义主要在于通过“便宜钱”供给带来连锁反应。汇率干预政策可能通过抛售日本所持外币资产，造成利率波动；而货币政策如果边际变化可能影响更大，如套息交易逆转造成的资产波动，抑或日元空头平仓引发的短期流动性冲击。基准情形下政策变化概率不大，但需要关注行长任期结束和外汇压力。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:45
　　二、对全球的含义：资金面传导下的可能“涟漪”效应；关注外汇操作和货币政策变化　　对全球而言，日 ...

　　三、历史复盘：此前日元大幅贬值发生了什么？1997与2012年

　　相比2012年引导的主动贬值，当前客观环境更类似于1995年开始的贬值周期，但当前日本银行向外贷款比亚洲金融危机前更加谨慎，风险敞口不完全类似。往后看，核心指标如衡量全球美元流动性的货币互换，以及日央行货币政策等值得关注。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:45
　　三、历史复盘：此前日元大幅贬值发生了什么？1997与2012年　　相比2012年引导的主动贬值，当前客观环 ...

　　焦点讨论：日元大幅贬值，日央行“坚定”宽松、日本贸易赤字创纪录；日本是否会成为可能的“黑天鹅”

　　今年全球激进的“紧缩竞赛”中，日本可以算作一个“格格不入”的例外，日央行坚持宽松和0.25%的YCC（收益率曲线控制）导致了一系列看似非常“异常”的现象：

　　1）相比一度上冲到4.2%的10年美债和2.4%的德国国债，日债被锚定在0.25%，加上日央行持有日本国债44.3%，使得日债市场一度出现无成交情形；2）日元汇率一度超过150日元/美元，为1998年以来最低，年内贬值22%，幅度不仅超过贬值到上世纪80年代以来新低的英镑，甚至超过多数新兴市场汇率；这迫使日本财务省和央行不得不采取自1997年金融危机以来首次买入式汇率干预，尽管收效甚微；3）日本贸易逆差激增，8月单月贸易（商品和服务，BOP口径）逆差创出2.9万亿日元的新高，加大了日元的贬值压力。

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毋问我从哪里来 发表于 2022-11-2 13:45
　　焦点讨论：日元大幅贬值，日央行“坚定”宽松、日本贸易赤字创纪录；日本是否会成为可能的“黑天鹅” ...

                               
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　　上述的种种“乱象”，尤其是汇率干预和货币宽松“左右互搏”的扭曲关系、以及持续新高的贸易逆差，似乎都指向一个很难稳定的状态。那么，这种情况能够持续多久，以及如果出现一些变化会对全球金融市场带来什么样的“蝴蝶效应”和连锁反应，在当前全球市场动荡的局面下都值得我们思考。