平稳开局之后更需奋力前行。针对下行压力，相关权威部门表示，一方面要坚持科学精准、动态清零，尽快控制住本轮疫情；另一方面要抢抓二季度窗口期，落实落细各项稳增长举措，确保经济社会平稳健康发展。（记者韩洁、谢希瑶、魏玉坤、刘夏村、王优玲、吴雨、叶昊鸣、姜琳、张辛欣、于佳欣、于文静、高敬、赵文君、王悦阳）（完）
当前宏观经济运行分析：经济乍暖还寒，花开尚待时日
2022年04月24日 12:12 经济观察报
核心观点 Ø俄乌冲突爆发引发世界经济衰退担忧，美欧等国与俄之间的制裁与反制裁导致负面连锁反应逐步显现。俄乌冲突对世界经济的负面影响可能集中体现在两个方面：一是持续推升通胀，抑制全球交易、投资与消费，增加发达国家货币政策不确定性。二是欧洲面临经济金融双重压力，增速可能明显下滑，拖累世界经济复苏。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:58
当前宏观经济运行分析：经济乍暖还寒，花开尚待时日
2022年04月24日 12:12 经济观察报
Ø2月美国CPI同比到达7.9%，持续超过美联储2%的平均通胀目标。通胀压力高企下，美联储可能加速紧缩进程，可能在5月的FOMC会议上加息50个基点，6月后加息仍可能有3-5次，缩表可能于7月开始。十年期与两年期美债期限利差持续收窄预示美国经济可能存在衰退风险。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:58
Ø2月美国CPI同比到达7.9%，持续超过美联储2%的平均通胀目标。通胀压力高企下，美联储可能加速 ...
Ø受全国多地疫情大幅反弹导致的大范围停工停产停业影响，一季度末制造业PMI走弱收缩至49.5；工业生产明显趋缓；基建投资保持高速增长，成为“稳经济”的首要抓手；制造业投资增速有所放缓；房地产投资下行压力仍然较大；固定资产投资增长10.0%，保持相对平稳态势；消费受疫情冲击较大，但仍可保持2.0%左右的正增长。一季度经济增长5.0%左右，基本实现“稳增长”的预期目标。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:58
Ø受全国多地疫情大幅反弹导致的大范围停工停产停业影响，一季度末制造业PMI走弱收缩至49.5； ...
Ø展望二季度，疫情有望逐步得到控制。随着复工复产和商家重新营业，PMI有望重新扩张；工业生产稳中有升；基建投资和制造业投资保持较快增长推动固定资产投资平稳运行；消费则迅速反弹。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:58
Ø展望二季度，疫情有望逐步得到控制。随着复工复产和商家重新营业，PMI有望重新扩张；工业生 ...
Ø一季度商品房销售下滑，房价涨幅回落，土地成交低迷，叠加疫情扰动，房地产市场处于全面下行阶段，房地产投资增速可能放缓至1.5%。二季度，尽管房贷利率下行，购房者情绪难以明显改善，房价进一步回落，土拍市场依旧难有起色，房企债务风险犹存，房地产投资持续放缓后可能触底。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:59
Ø一季度商品房销售下滑，房价涨幅回落，土地成交低迷，叠加疫情扰动，房地产市场处于全面下行 ...
Ø随着国内疫情干扰供给、全球经济预期放缓、欧洲经济承压，外需拉动可能减弱，一季度出口增速可能为15%。二季度，出口供给将受到疫情的滞后拖累，叠加国际上依然存在较大的不稳定性和不确定性，预计出口增速可能进一步回落至12%。一季度，在国内经济稳增长和大宗商品高价的支撑下，进口增速可能为13%，二季度上述支撑因素将强化，但鉴于高基数影响，预计进口增速放缓至10%。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:59
Ø随着国内疫情干扰供给、全球经济预期放缓、欧洲经济承压，外需拉动可能减弱，一季度出口增速 ...
Ø在疫情抑制需求、俄乌冲突抬升油价、翘尾效应等因素综合影响下，3月CPI可能受畜肉类价格下行主导而走弱至0.7%。俄乌冲突将持续推升我国PPI，带来输入型通胀压力，预计3月PPI上行至10.2%。CPI下行和PPI上行，将使得自2021年10月以来已经收窄的剪刀差重新阶段性走扩。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:59
Ø在疫情抑制需求、俄乌冲突抬升油价、翘尾效应等因素综合影响下，3月CPI可能受畜肉类价格下行 ...
Ø1-2月，在经济基本面良好，贸易顺差较大和资本加快流入影响下，人民币汇率走势偏强，在6.30-6.38区间内宽幅震荡。二季度，在全球货币政策收紧和贸易顺差可能收窄以及国际避险需求上升的推动下，人民币可能面临阶段性贬值压力，预计汇率将在6.2-6.6的区间内双向波动，弹性加大。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:59
Ø1-2月，在经济基本面良好，贸易顺差较大和资本加快流入影响下，人民币汇率走势偏强，在6.30- ...
Ø近期疫情在国内多地蔓延，全国就业形势严峻。中小企业和个体商户可能面临现金流紧张，服务业等接触密集型行业就业压力增大，制造业开工率下滑或拖累出口订单完成进度，疫情反扑可能干扰企业春季招聘进程。进入二季度，相关压力会逐步有所缓解。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 16:59
Ø近期疫情在国内多地蔓延，全国就业形势严峻。中小企业和个体商户可能面临现金流紧张，服务业 ...
Ø一季度积极财政政策靠前发力，基建等相关支出进度加快，地方政府专项债发行进度可能达到34%。二季度将进一步加大民生、科技、基建等相关支出强度，地方政府专项债发行进度有望达到60%，减税降费制度安排将落地实施，中央对地方转移支付将助力基层落实政策。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:00
Ø一季度积极财政政策靠前发力，基建等相关支出进度加快，地方政府专项债发行进度可能达到34% ...
Ø由于需求不足，一季度“扩大新增贷款规模”的任务难度不小，中长期信贷增长缓慢；信贷增速可能降至11.3%，社融增速维持在10.2%水平。在主要发达国家收紧货币政策的背景下，我国下调政策利率的空间较为有限，但并不妨碍货币政策保持前瞻性偏松操作。二季度仍有可能通过降准、加大公开市场操作，保持信贷总量的合理增长；运用结构性政策工具进一步降低银行资金成本，推动重点领域贷款利率下行，加大对中小微企业等薄弱环节与基建等国家重大项目的信贷支持力度。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:00
Ø由于需求不足，一季度“扩大新增贷款规模”的任务难度不小，中长期信贷增长缓慢；信贷增速可 ...
01。俄乌冲突引发世界经济下行和金融风险 俄乌冲突超预期爆发，引发全球对世界经济衰退担忧。2月末俄乌冲突爆发以来，石油、天然气、主要粮食品种和贵金属等大宗商品价格大幅波动，使得本已处在上行期的全球通胀更是“火上浇油”。伴随着俄乌冲突的发酵，美欧等国与俄之间发起的制裁与反制裁，以及由此引发的一系列负面连锁反应逐步凸显，其影响集中体现在两个方面： 图表1：能源与非能源价格快速上行https://n.sinaimg.cn/sinakd20220424s/490/w868h422/20220424/4c43-e923cff9acee98b13ea112d4b58cd8ef.jpg数据来源：Wind，植信投资研究院
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:00
01。俄乌冲突引发世界经济下行和金融风险 俄乌冲突超预期爆发，引发全球对世界经济衰退担忧。2月 ...
一是俄乌冲突引发全球通胀，抑制全球交易、投资与消费。俄天然气出口占全球出口份额约20%左右，石油出口份额超10%，俄乌冲突冲击全球能源供给；俄乌合计出口大麦占全球份额超32%、小麦超22%，乌克兰油菜籽出口占全球份额超15%，俄乌局势左右着全球粮食安全；俄乌也是金属和化肥出口大国，俄乌冲突持续将导致这些出口供应断崖式下降，推升全球通胀水平，由此抑制全球范围内的消费和投资，从而严重阻碍世界经济复苏。3月，OECD预测俄乌冲突可能会使2022年全球经济增长至少减少1个百分点，并至少提高通胀率2.5个百分点。目前看，俄乌军事行动持续时间还具有较大不确定性，但美欧等国与俄之间展开制裁与反制裁已经加剧全球供给紧张，并可能在未来一个时期始终限制全球供给能力。而当前美国通胀高烧不退，3月美国CPI同比大概率突破8%，创下新高，并可能持续数个季度维持高位，由此逼迫美联储加速收紧货币政策，为世界经济和全球金融市场运行带来更大的不确定性。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:00
一是俄乌冲突引发全球通胀，抑制全球交易、投资与消费。俄天然气出口占全球出口份额约20%左右，石油 ...
图表2：2021年以来美欧通胀高企 单位：%https://n.sinaimg.cn/sinakd20220424s/476/w846h430/20220424/74e7-0cae13c4837769f6e45f62aaff7cd794.jpg数据来源：Wind，植信投资研究院
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:01
图表2：2021年以来美欧通胀高企 单位：%数据来源：Wind，植信投资研究院
二是欧洲面临经济和金融双压力，欧洲经济增速可能明显下滑，拖累世界经济增长。2021年至今，欧洲复苏本就比较脆弱，在疫情得到一定控制后，欧洲各国又放松了对疫情防控要求，这为未来几个季度欧洲的经济复苏增加了较大不确定性。俄乌冲突影响下欧洲经济受损最深。欧洲严重依赖俄罗斯能源，欧洲消耗的煤炭46%、天然气45%，原油27%进口自俄罗斯，欧洲步美国后尘加入制裁俄罗斯行列，将大幅度提高欧洲能源价格。基于欧洲与俄罗斯较为密切的经贸和金融投资往来，切断俄罗斯的对外收付的金融渠道后，将不可避免导致大量的债务违约发生，部分中小金融机构可能受到打击，不排除出现大面积风险传染促成系统性金融风险的可能。截止2021年末，俄罗斯外债高达4782亿美元，欧洲债权占比较高。上述两方面压力都可能使得欧洲面临经济衰退风险。3月10日，欧洲央行将欧元区2022年GDP增速预期下调为3.7%，此前预期为4.2%。而随着势态的进一步恶化，经济增长预期还将进一步下滑。预计，2022年欧元区经济增长将有很大概率跌至3%以下。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:01
二是欧洲面临经济和金融双压力，欧洲经济增速可能明显下滑，拖累世界经济增长。2021年至今，欧洲复苏 ...
02。美联储可能加码紧缩力度 3月美联储加息25个bp，将联邦基金利率上调至0.25%-0.5%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示将在5月会议讨论具体的缩表计划细节。点阵图显示，FOMC委员会预期的联邦基金利率的中值为1.9%，即年内可能加息7次。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:01
02。美联储可能加码紧缩力度 3月美联储加息25个bp，将联邦基金利率上调至0.25%-0.5%，符合市场预 ...
通胀是决定美联储后续加息路径的首要因素。自去年以来，美国通胀高烧不退，持续超过美联储2%的平均通胀目标，地缘政治危机和供应链瓶颈的共同作用下，能源、食品、房租、服装、医疗保健、交通运输等领域都出现了广泛的价格上涨。然而，除了货币超发以外，供应链紧张则是美国通胀高企更为重要的诱因，因此单纯依靠货币政策无法从根源上解决问题。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:01
通胀是决定美联储后续加息路径的首要因素。自去年以来，美国通胀高烧不退，持续超过美联储2%的平均通 ...
在疫情反复和地缘政治冲突影响下，一季度部分大宗商品价格飙升，给美国的通胀施加了巨大的上行压力。未来几个月，能源和农产品供应短缺是否能够缓解仍取决于俄乌局势的发展方向。俄乌冲突的影响仍将在较长时间内持续影响国际原油供应，WTI原油价格可能在100上下宽幅震荡，不排除创出阶段性高点的可能性。预计未来几个月，美国CPI同比可能超过8%。
毋问我从哪里来 发表于 2022-4-28 17:02
在疫情反复和地缘政治冲突影响下，一季度部分大宗商品价格飙升，给美国的通胀施加了巨大的上行压力。 ...
通胀持续高企下，美联储或加码紧缩力度。为表明其对抗通胀的决心，美联储很可能选择在5月的FOMC会议上加息50个基点，随后在6月再加息25个基点，在7月的会议上开始缩表。美联储仍将持续通过鹰派的前瞻性指引试图抑制通胀预期。